行业丨新基建未来发展方向

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2020-05-13397来源:中银证券

“新基建”新在领域,多为数字型基础设施;也新在理念,发力于科技端,有助于打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。在当前我国经济下行压力加大的情况下,“新基建”被赋予了稳增长、稳就业等诸多期望。

稳增长、补短板、调结构

1、新基建以强外溢性稳增长。全球经贸摩擦加剧,叠加海外疫情导致各国经济存在不确定性的影响下,经济发展动力需要寻求新的出口。投资将成为经济发展重要支撑,以政府为主导的新基建,将成为“稳投资”战略的重中之重。

从出口层面来看,受中美经贸摩擦以及疫情影响,外需大幅削减;伴随智能化、服务化的贸易倾向,传统贸易发展方式难以为继,跨境电子商务正快速发展。新基建发展将有助于我国在全球产业链和价值链中占领高地。

从需求层面来看,2019年消费对GDP贡献率为57.8%,比上年下降了约20个百分点,城乡二元性、传统消费权重大、居住成本过高以及投资结构与需求错配的问题使得消费贡献率增长势头承压,内需潜力有待持续释放,但短期内难以通过政策刺激显著改变。

城市新型基础设施建设是城市化发展的载体,也是城市化发展的需求。当前我国城镇化进程的发展规模和速度令人瞩目。随着城乡融合战略的推进,城镇落户门槛的不断降低,城市化进程也将快速推进。据中国社会科学院《城市蓝皮书:中国城市发展报告No.12》预计,到2030年我国城镇化率将达到70%,2050年将达到80%左右。

5G基站、特高压的建设将成为城市新一轮发展的基础,城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩建设将进一步帮助完善城市交通网络体系;大数据中心、人工智能的发展会加速数字化城市管理平台的搭建,大大提升城市管理综合统筹能力。

新基建将改善就业情况,培育人力资本。第一,新基建作为生产经营的基础部门,能够有效集聚劳动力,发挥对就业的吸纳作用,缓解失业等社会性问题;第二,基础设施建设具有外溢性和网络效应,新基建对上下游产业的带动,以及触发的新行业机会都能够有效吸纳社会劳动力;第三,发展新型基础设施建设,能够以此带动就业结构的升级。新基建的科技化发展导向,能够促进高技术人才的培育,长期来看有利于我国人力资本的积累,释放我国经济增长潜力。

2、弥补传统基建短板、呼应产业升级需求。当前我国传统基建存在重复建设、结构失衡、产能过剩、结构错配、区域分布不均等问题,严重制约着经济活动的开展。新基建的发展将会对传统基建形成补充,有着较大向上发展的动能。

以5G为核心的高技术的发展引发的变革,支撑着中国数字经济的全新发展方向,推动我国从工业大国向工业强国转变。智能化、互联网+的全新业态,对生产供给提出了全新要求。新型基建连接着供需的两端,发展新基建能够补短板、调结构,向前向后发挥联动作用,通过产业链条有效提高上下游企业的生产效率以及集约化、科技化水平,最终实现新基建与传统基建的融合。

政策支持:层层加码

1、国家政策与高层会议引领。政策面来看,以5G为核心的基础设施建设得到政策的广泛支持。自2018年中央经济工作会议首次提出“新基建”,此后得到政策的陆续加码,不断引导资金流向新基建领域。

2、各省市投资计划清单相继出台。据统计,截至3月1日,北京、河北、山西、上海、黑龙江、江苏、福建等13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单,其中8个省份公布了计划总投资额,共计33.83万亿元。

3、新基建投融资计划&货币政策有效降低融资成本。财政政策作为重大投资项目的主要资金来源,托底新基建发展行情。政府专项债中片区开发类的主要流向以园区建设、交通运输和城市建设为主。从PPP投资方向来看,片区开发、市政工程和交通运输仍是政府财政支出的主力,新基建的轨道交通、园区开发以及城镇化建设都涵盖在内。同时预计2020年财政赤字率有望增长,政策将更加积极有为支持新基建发展。

利率方面,Shibor利率存在下行趋势,央行表态要对普惠金融服务达标的银行择机定向降准,降准与定向降准政策有可能落地。宽松的货币政策,资金成本低,能够降低企业融资成本,发挥投资乘数的拉力,有利于资本流向新基建领域。

未来发展方向

1、新基建未来发展空间广阔。截至3月10日,新基建所涵盖的重点领域约有上市公司217家,占A股上市公司总数的5.69%;总市值合计56313.36亿元,占A股总市值的11.22%。可见新基建已初具规模,未来发展空间较大。

2、发展形式创新。多元化的融资主体与融资方式,区域性合理布局。投资主体上,与传统基建一样,科技基建项目仍然具有资金投入大、资产专用性强、市场壁垒高的特点,仍然应该坚持政府的主导作用,依靠于财政支持。但也要注重发挥私人资本的作用,引入市场的驱动力,利用民营企业、外资企业的灵活性和创新性。

当前基建项目融资模式有待进一步创新,过度依赖政府信用及财政资金的局面尚待转变,融资不畅可能影响投资进展。要切实保护投融资方式的有效性和透明度,在杜绝政府隐性债务融资的基础上,积极推广政府债券、资产资本化等融资方式,打通投资回报机制,引导金融机构以信贷方式积极加入新基建的建设中。

3、以需求为导向,不同区域合理布局。新型基建作为经济的重要拉力之一。在大力发展新基建的时候要结合各地经济发展情况,审慎考虑人口增长预期,做好城市发展规划,补齐区域基建短板。同时,要立足城市群、大中小型城市发展特色以及优势资源禀赋,合理布局新基建发展,打造不同区划新基建发展战略。以此规避传统基建投资中存在的效率低下、重复建设、供需错配的问题。

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